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[强烈推荐评级]玲珑轮胎(601966)深度报告:国产轮胎的破局者中国饮食

来源:网络整理 编辑:江阴新闻网编辑部 时间:2018-05-31

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[强烈推荐评级]玲珑轮胎(601966)深度报告:国产轮胎的破局者

时间:2018年05月25日 11:00:22 中财网

[强烈推荐评级]玲珑轮胎(601966)深度报告:国产轮胎的破局者中国饮食


报告摘要:
玲珑轮胎是配套市场、特别是半钢胎配套市场做的最好的本土企业。轮胎品种多规格全,消费者在更换轮胎时大多优先选择“出厂原胎”。公司在配套市场的成功,不但利在当下,更是功在千秋。

进口车配套轮胎方面,公司成功在2016 年打入德国大众供应商体系,2017 年实现实质性供货,是国际一线汽车品牌配套市场的破局者,可谓是行业担当;
国产车配套轮胎方面,公司是吉利新帝豪、全新远景和帝豪GL 等销量过10 万的主力车型的配套商,与吉利等国产汽车共同成长;
合资车配套轮胎方面,公司与上汽通用五菱互为最大轮胎供应商和最大客户,约为其提供一半的原装轮胎,深受客户信赖。公司是最早和最成功进行海外生产基地建设的本土轮胎企业,在国际关系复杂多变的时期尤显珍贵。

泰国玲珑的产品出口美国等地免征“双反”税。在大多数本土企业对美出口量降低的背景下,玲珑的对美出口量反而有所上升,而且净利率还更高;
公司正在筹划新建两个海外生产基地,最终目标是成为全球生产、全球销售的跨国巨头。泰国玲珑的成功,迈出了国际化布局的第一步。18、19 年公司的产能增速将分别为17%、20%,预计将显著提升市占率,进一步增强企业实力。

公司的行业开工率行业领先,产能不足是制约公司目前发展的主要因素。

新增产能预计能够有效地转化为市占率的提升,扩大收入和利润水平;
公司的新增产能在自动化程度、节能减排等多方面优势显著,后发优势凸显。

盈利预测及投资评级。预计公司18-20 年EPS 为1.16 元、1.49 元、1.7元,对应18-20 年PE 分别为15 倍、11 倍、10 倍 ,综合公司及行业发展情况,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:原材料和产品价格大幅波动、新产能进度不及预期、国际投资贸易壁垒大幅提升。

□ .廖.鹏.飞./.刘.宇.卓./.张.明.烨./.罗.四.维  .东.兴.证.券.股.份.有.限.公.司


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